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[摘要]2017上半年，美元的表现尽显颓势。今年美联储已经加息两次，并且准备缩表，但是美元不走强反而开始下跌，美元指数一路狂泄。世界经济恢复之际，强美元似乎已不再强。而强美元的背后，也不都代表美国的利益，而是每次都使世界经济陷入混乱。这一次美元主动撤军，也让央行腾出了手来清理违规资金，同时配合去杠杆，严控一线城市房价。本文对于美元走势进行了分析，进而探讨了特朗普上台后的美国经济形势及走向。

　　（世经评论·北京）美元指数今年以来，半年多的时间已经累计下跌了约9%，创下了1985年以来同期的最差表现。真的是那句话，“繁华落尽，鸡毛满地”？
　　
　　最近半年美元的表现尽显颓势。如果从去年美元最高点算，至今美元指数已下跌了近11%。美元兑欧元下跌约10%，兑英镑下跌约6%，兑日元下跌超过5%，7月更是创下去年3月来最大的月度跌幅，并走出一轮五个月连跌行情，这是2010年12月至2011年4月以来的最长跌势。
　　
　　德意志银行的数据显示，近期单周美元空头仓位创下2013年2月以来的最高水平。主要大宗商品和股市，在美元下挫中纷纷上扬。
　　
　　这一跌不仅把川普当选后的利好全部回吐出来，而且还具备进一步跌破颈线的风险，真可谓如履薄冰。
　　
　　今年美联储已经加息两次，并且准备缩表，但是美元不走强反而开始下跌，美元指数一路狂泄到截稿时的93.7368。世界经济恢复之际，强美元似乎已不再强。而强美元的背后，也不都代表美国的利益，而是每次都使世界经济陷入混乱。这一次美元主动撤军，也让央行腾出了手来清理违规资金，同时配合去杠杆，严控一线城市房价。 织梦好，好织梦
　　
　　美元兑所有16种主要货币今年都下跌至少3%。这是至少1992年以来美元第二次全线下跌。上一次是在2004年，当时美元兑主要货币中跌幅最小的是墨西哥比索，跌幅0.7%。美元进入熊市往往都是大张旗鼓，1985年，长达5年的牛市结束，美元当年下跌18%。美元在2002年1月份见顶后，当年重挫13%。
　　
　　目前DXY指数已经逼近2016年低点这个关键支撑位。一旦失守，下一波跌势或将展开，从而将印证跌入熊市的经典形态。
　　
　　一、美元指数如此大跌的逻辑究竟在哪？
　　
　　时光机退回到去年美国大选时期，深受众多草根阶级爱戴的川普当选，而代表精英阶级的希拉里落寞败选。当时华尔街支持的就是希拉里，因为他们担忧的正是川普当选后，诸多政策的不确定性以及允诺的政策无法兑现，最好会招致美元的大跌，美国经济复苏陷入迷茫期。虽然，川普当选后，还是最终获得了华尔街的赞成票，但是预言还是成真了，美元果然大跌，比所有人预期的都还要多。
　　
　　川普当选之后，美元确实迎来了短暂的辉煌，美元指数确实达到过103.8222的最高点。那是因为，川普允诺的政策预期，相当于释放出了利好，直接促使美元短暂性“回光返照”。而随着特朗普政府进入稳定期，美国经济打鸡血的日子也已经过去。川普之梦过后，迎来的铮铮现实，现实显然没有那么美好。
　　
　　首先，川普的大规模刺激政策阻力空前，美国经济复苏虽然依旧稳健，但美联储同步的加息缩表却制约着美国经济的未来。川普竞选时承诺的税改和基建等重要政策进展非常缓慢。税改目前也仅仅停留在一页纸的粗糙蓝图上，基建投资也缺乏具体落实。就连特朗普想要废除的奥巴马医改法案，也在国会屡屡受挫。
　　
　　美元现在还未对利率做出反应，是因为投资者对于未来美国缩表后的经济并不持乐观态度。
　　
　　除了川普推行的刺激政策无法推行外，其政府内政危机更是频出。自川普就任以来，其本人、幕僚和亲人持续受到“通俄门”事件调查，这不仅扼杀了川普改善美俄关系的想法，也让他始终处于被动之中，牵扯了很大精力。更为讽刺的是，川普就任后大刀阔斧做的第一件事就为签署对俄制裁法案。川普团队更是动荡不断，从竞选功臣班农、纳瓦罗等极端派被取代，再到近期的白宫幕僚长上任10天便辞职。 织梦内容管理系统
　　
　　种种迹象都最终指向了一个结果，川普想要成就一番前无古人的伟大事业，仅剩下理论上的可能性。梦想很丰满，现实很骨感。最新数据表明，川普就任未满200天，特朗普的施政满意率跌至33%，为历次民调的新低，逾六成（61%）的民众不满意特朗普的施政。弱美元的局势自川普时代开启。
　　
　　二、全球经济的复苏
　　
　　一边是动荡不安的美国，另一边却是告别黑天鹅恢复平静的欧盟，欧元兑美元更是上涨到2015年3月以来的最高点，1.18845。欧洲在法国大选后，平静入水，法国会留在欧盟，英国也因为天价“分手费”暂时无法脱离欧盟。之前逃离欧洲的避险资金，在欧洲归于平静之后，又回流欧洲市场，这也使得美元市场压力剧增。
　　
　　同时，第一季度欧元区GDP环比年率2.3%，创4个季度最高，远好于美国1.2%。通胀方面，6月美国CPI同比1.6%，连续三个月下滑，核心CPI同比回落至1.7%；而欧元区6月CPI同比1.3%，核心CPI同比增至1.1%，成员国通胀摆脱萎缩区域，显示欧元区通缩风险明显下降。市场对美国经济前景忧虑升温，转而对欧元区经济改善更加乐观。
　　
　　美国股市，也到达历史市盈率最高点，三大股指更是齐创新高。对比全球市场，德国和法国的股市的市盈率只在18倍左右，日本股市的市盈率是19倍左右，MSCI新兴市场的估值只在16倍左右，而标普500的市盈率还在21.6倍。美元作为全球信用货币，全球贸易复苏和大宗商品反弹意味着美元信用的扩张，资金流向新兴市场、美元贬值。
　　
　　事实上，当全球经济每一次处于上升周期时，美国以外地区的经济增速和投资回报都会高于美国。今年开始，不管是此前持续走弱的欧元区，还是以中国为代表的新兴市场，经济增长都好于美国。
　　
　　如果是川普当选是美元走弱的直接原因，那全球经济复苏肯定就是其根源，更重要的是12月31日还维持在当前价位，意味着将出现2003年以来最大年度跌幅。
　　
　　或许十年一次的美元熊市正在来临。